冲击创新层和转板哪个更有优势？ 创新家用冲击钻

    冲击创新层和转板孰优孰劣？自从2016年6月起，A股IPO提速，每个月上市50家左右，并传出2017年全年A股预计上市500家。在这样的大背景下，大量新三板优质企业纷纷宣布停牌，准备去A股排队IPO。2017年5月30号公布创新层名单，有企业上、有企业下。那么既能冲击创新层又能转板IPO的企业作何感想，是走还是留？是追创新层还是搏转板？

 

    我们不妨从收益性、流动性和风险角度为挂牌公司把把脉。

 

    1、收益性

 

    从1-2年来看，转板创业板的收益性大于留在创新层。从3-5年来看不一定，也许会颠倒过来。现在创新层PE估值22倍，A股为40-57倍，套利空间显而易见。随着IPO加速，创业板的发行市场和二级市场的平均估值必将趋势性下降，与此同时，随着新三板创新层乃至精选层的政策性红利逐渐释放，新三板优质公司的平均估值必将趋势性上升。也就是说，随着时间的推移，一降一升，孰优孰劣，尚未可知。

 

    2、流动性

 

    1）锁定期：

 

    目前留在A股锁定期时限更长。根据证券交易所股票上市规则，控股股东、实际控制人应当承诺自公司股票在证券交易所上市之日起36个月内不得转让。2017年5月27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》预示着未来A股大股东退出周期将进一步延长。

 

    新三板挂牌公司的普通股东的股份转让不受任何限制。挂牌公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。

 

    2）转板企业除了估值高、流动性好、收益好之外，股权可做质押，也可以并购。相对来说，银行券商等国字系的金融机构不会接受三板股权质押，除非个别优质企业。质押的企业要求达到创新层标准，质押率在市价的基础上2-3折。相对来说，远远低于A股的4-5折的质押率。而且三板企业的贷款利率相对高出A股企业很多。

 

    3）新三板市场以更成熟的机构资金为主（占90%），而A股是以散户资金为主（占85%）。未来股权投资和债券投资的比例也由现在的1：9变更为5：5。

 

    当下创新层流动性是比不上创业板。但是若创新层、精选层政策红利出来，大概率创新层流动性会追赶上甚至超越创业板。2009年创业板推出时交易并不活跃，过了两三年后才活跃起来。同类比，美国纳斯达克全球精选层流动性好过纽约证券交易所。

 

    3、风险角度

 

    1）创业板：IPO暂停、两三年后估值有可能低于IPO之前的估值。

 

    新三板：留在创新层也是有风险的。若政策红利不出，三板改革不到位。既不享受高估值又不享受流动性，融资能力偏弱。

 

    目前很多创新层企业的交易方式由做市转让改为协议转让。因为目前大部分做市商在流动性不好的情况下，在二级市场上大量抛售这些之前低价购入的企业股票，从而更不利于企业维护市价。很多三板企业一方面为了市值管理一方面也有资本运作层面的考虑而选择更改为协议转让。

 

    2）若转板不成功，在IPO中是不能再融资的。IPO原始股东解禁时间更长，IPO有可能再次停牌。若留在创新层可再进行融资。

 

    留在创新层：进创新层不一定进精选层，之前预期精选层优先从创新层诞生，但若企业自身发展不是特好，不一定能享受三板给予精选层的红利。

 

    总之，挂牌公司要综合考虑投融资需求、挂牌路径、资本运作计划、业务发展战略、流动性需求、对风险的把握等。挂牌企业可以根据各自利弊的考量，趋利避害，选择上佳的方案。